新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月9日，甬金股份（维权）发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为426.46亿元，同比增长1.88%；归母净利润为5.49亿元，同比下降32.31%；扣非归母净利润为5.28亿元，同比下降22.78%；基本每股收益1.51元/股。
公司自2019年11月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为11.75亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对甬金股份2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为426.46亿元，同比增长1.88%；净利润为6.47亿元，同比下降33.22%；经营活动净现金流为11.78亿元，同比下降4.77%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为5.5亿元，同比大幅下降32.31%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 4.53亿 | 8.11亿 | 5.49亿 |
| 归母净利润增速 | -6.95% | 78.95% | -32.31% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.88%，净利润同比下降33.22%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 398.74亿 | 418.61亿 | 426.46亿 |
| 净利润（元） | 6.18亿 | 9.69亿 | 6.47亿 |
| 营业收入增速 | 0.81% | 4.98% | 1.88% |
| 净利润增速 | 2.59% | 56.78% | -33.22% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为6.2亿元、9.7亿元、6.5亿元，同比变动分别为2.59%、56.78%、-33.22%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 6.18亿 | 9.69亿 | 6.47亿 |
| 净利润增速 | 2.59% | 56.78% | -33.22% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为2.08%、2.08%、2.27%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 8.28亿 | 8.7亿 | 9.66亿 |
| 营业收入（元） | 398.74亿 | 418.61亿 | 426.46亿 |
| 应收账款/营业收入 | 2.08% | 2.08% | 2.27% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长26.49%，营业成本同比增长2.81%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | 24.4% | 21.36% | 26.49% |
| 营业成本增速 | 0.58% | 3.93% | 2.81% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长26.49%，营业收入同比增长1.88%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | 24.4% | 21.36% | 26.49% |
| 营业收入增速 | 0.81% | 4.98% | 1.88% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.88%，经营活动净现金流同比下降4.78%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 398.74亿 | 418.61亿 | 426.46亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 9.06亿 | 12.37亿 | 11.78亿 |
| 营业收入增速 | 0.81% | 4.98% | 1.88% |
| 经营活动净现金流增速 | 43.58% | 36.57% | -4.78% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为4.88%，同比下降15.01%；净利率为1.52%，同比下降34.45%；净资产收益率（加权）为9.44%，同比下降36.94%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为4.88%，同比大幅下降15.01%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 4.79% | 5.74% | 4.88% |
| 销售毛利率增速 | 4.74% | 20.01% | -15.01% |
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为4.79%、5.74%、4.88%，同比变动分别为4.74%、20.01%、-15.01%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 4.79% | 5.74% | 4.88% |
| 销售毛利率增速 | 4.74% | 20.01% | -15.01% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为1.52%，同比大幅下降34.08%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 1.55% | 2.3% | 1.52% |
| 销售净利率增速 | 1.77% | 48.51% | -34.08% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为9.44%，同比大幅下降36.94%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 9.09% | 14.97% | 9.44% |
| 净资产收益率增速 | -27.4% | 64.69% | -36.94% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为54.06%，同比增长2.89%；流动比率为1.15，速动比率为0.6；总债务为61.67亿元，其中短期债务为44.16亿元，短期债务占总债务比为71.61%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为50.93%，52.42%，54.06%，变动趋势增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产负债率 | 50.93% | 52.42% | 54.06% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为23.9亿元，短期债务为25亿元，广义货币资金/短期债务为0.95，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 11.87亿 | 16.52亿 | 23.89亿 |
| 短期债务（元） | 24.14亿 | 21.54亿 | 25.03亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 0.49 | 0.77 | 0.95 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.46、0.38、0.33，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.46 | 0.38 | 0.33 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为20.7亿元，短期债务为25亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.939%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 10.61亿 | 13.83亿 | 20.74亿 |
| 短期债务（元） | 24.14亿 | 21.54亿 | 25.03亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 2.17% | 1.57% | 0.94% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.5亿元，较期初变动率为50.81%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 3051.37万 |
| 本期其他应收款（元） | 4601.63万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为19.1亿元，较期初变动率为59.27%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 12.02亿 |
| 本期应付票据（元） | 19.14亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为9.8亿元，公司营运资金需求为29.7亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-19.8亿元。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | -19.84亿 |
| 营运资金需求（元） | 29.66亿 |
| 营运资本（元） | 9.81亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为46.45，同比下降5.79%；存货周转率为12.82，同比下降17.21%；总资产周转率为2.84，同比下降8.5%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为57.48，49.3，46.45，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 57.48 | 49.3 | 46.45 |
| 应收账款周转率增速 | -32.86% | -14.23% | -5.79% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为18.29，15.49，12.82，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 18.29 | 15.49 | 12.82 |
| 存货周转率增速 | -16.85% | -15.31% | -17.21% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为18.29%、19.4%、22.59%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货（元） | 23.02亿 | 27.93亿 | 35.33亿 |
| 资产总额（元） | 125.83亿 | 144.01亿 | 156.42亿 |
| 存货/资产总额 | 18.29% | 19.4% | 22.59% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别3.45，3.1，2.84，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 3.45 | 3.1 | 2.84 |
| 总资产周转率增速 | -11.02% | -10% | -8.49% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为6.77、6.49、6.12，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 398.74亿 | 418.61亿 | 426.46亿 |
| 固定资产（元） | 58.9亿 | 64.47亿 | 69.71亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 6.77 | 6.49 | 6.12 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为274.9万元，较期初增长210.3%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 88.59万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 274.91万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.5亿元，较期初增长330.75%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 3402.46万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1.47亿 |
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