核心财务指标：规模与利润双增长，净资产突破4.66亿元
景顺长城国证港股通红利低波动率ETF（场内简称：港股红利低波ETF 景顺，代码：159569）2025年年报显示，基金全年实现净利润2796.01万元，期末净资产达4.66亿元，较期初的1.29亿元增长259.97%；基金份额由期初1.13亿份增至3.49亿份，增幅208.58%。主要财务指标如下：
| 指标 | 2025年末 | 2024年末 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 期末基金资产净值 | 466,200,401.26元 | 129,372,603.01元 | 336,827,798.25元 | 259.97% |
| 期末基金份额总额 | 349,147,241.00份 | 113,147,241.00份 | 236,000,000.00份 | 208.58% |
| 本期利润 | 27,960,085.26元 | 10,893,855.74元 | 17,066,229.52元 | 156.66% |
| 期末基金份额净值 | 1.3353元 | 1.1434元 | 0.1919元 | 16.79% |
| 加权平均基金份额利润 | 0.1535元 | 0.1339元 | 0.0196元 | 14.64% |
关键解读：基金规模快速扩张主要源于申购资金流入，全年总申购3.56亿份，赎回1.20亿份，净申购2.36亿份。净利润增长156.66%，主要得益于港股红利板块上涨及股息收入贡献，期末可供分配基金份额利润达0.2137元，全年实施两次分红，每10份累计派息0.669元，现金分红总额1395.90万元。
净值表现：跑赢基准5个百分点，成立以来累计收益40.55%
2025年基金份额净值增长率为22.92%，显著跑赢业绩比较基准（国证港股通红利低波动率指数）的17.92%，超额收益5.00个百分点；自2024年8月14日成立以来，累计净值增长率达40.55%，超越基准7.00个百分点，跟踪误差控制在0.04%-0.07%区间，符合合同约定的“日均跟踪偏离度绝对值控制在0.35%以内”要求。
| 阶段 | 基金净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 | 净值波动率 | 基准波动率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.83% | 3.76% | 0.07% | 0.92% | 0.94% |
| 过去六个月 | 8.63% | 6.81% | 1.82% | 0.89% | 0.92% |
| 过去一年 | 22.92% | 17.92% | 5.00% | 1.07% | 1.11% |
| 成立以来 | 40.55% | 33.55% | 7.00% | 1.13% | 1.20% |
风险提示：尽管短期跑赢基准，但港股市场受中美政策、汇率波动影响较大，2025年恒生指数全年振幅达27.77%，基金净值波动风险需警惕。
投资策略与运作：完全复制指数，金融与工业板块占比超56%
基金采用完全复制法跟踪标的指数，股票投资占基金资产净值比例达97.40%，其中港股通标的占比98.36%。2025年根据指数成分股调整，累计买入股票5.25亿元，卖出2.04亿元，前三大重仓股为中远海控（8.86%）、东方海外国际（7.48%）、兖矿能源（5.65%）。行业配置以金融（33.00%）、工业（23.26%）、材料（18.48%）为主，三者合计占比74.74%。
| 行业 | 公允价值（元） | 占净值比例 | 前三大重仓股 | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 金融 | 153,864,877.32 | 33.00% | 中远海控（01919） | 8.86% |
| 工业 | 108,448,446.70 | 23.26% | 东方海外国际（00316） | 7.48% |
| 材料 | 86,150,328.50 | 18.48% | 兖矿能源（01171） | 5.65% |
| 能源 | 44,655,684.54 | 9.58% | - | - |
| 通讯 | 22,783,751.60 | 4.89% | - | - |
运作分析：2025年港股呈现“M字走势”，基金通过调整持仓应对市场波动，一季度增配能源股，三季度增持金融股，有效捕捉板块轮动机会。全年股票投资收益3254.71万元，其中买卖股票差价收入2064.84万元，股利收益1189.87万元。
费用与交易：管理费激增646%，关联交易佣金占比100%
2025年基金管理费支出117.87万元，较2024年的15.78万元增长646.96%，与规模扩张幅度基本匹配（管理费按前一日净值0.5%年费率计提）；托管费18.86万元，增长646.91%。交易费用方面，应付交易费用6.83万元，全年通过招商证券交易单元完成股票交易7.29亿元，支付佣金14.21万元，占当期佣金总量100%，佣金率约0.0195%，处于行业平均水平。
| 费用项目 | 2025年金额 | 2024年金额 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 1,178,651.67元 | 157,833.88元 | 646.96% |
| 托管费 | 188,584.39元 | 25,253.43元 | 646.91% |
| 应付交易费用 | 68,311.74元 | 22,541.78元 | 203.05% |
| 关联方佣金支付 | 142,138.11元 | 85,569.47元 | 66.11% |
监督提示：基金100%股票交易通过关联方招商证券（基金托管人）完成，存在交易渠道集中风险。根据《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，被动指数基金佣金不得用于支付研究服务，需关注交易成本合理性。
持有人结构：机构占比32%，职业年金与联接基金成主要持有者
期末基金持有人户数10,259户，户均持有3.40万份。机构投资者持有1.13亿份，占比32.23%；个人投资者持有2.17亿份，占比62.21%；景顺长城港股通红利低波ETF联接基金持有1939.55万份，占比5.56%。前十名持有人中，江苏省玖号职业年金、吉林省肆号职业年金等6家职业年金计划合计持有3.58亿份，占比10.25%，机构投资者占比相对集中。
| 持有人类型 | 持有份额（份） | 占比 | 前十名持有人类型 | 持有份额（份） |
|---|---|---|---|---|
| 机构投资者 | 112,527,241.00 | 32.23% | 职业年金计划 | 358,153,000.00 |
| 个人投资者 | 217,224,500.00 | 62.21% | 保险资金 | 59,436,000.00 |
| 联接基金 | 19,395,500.00 | 5.56% | 私募基金 | 43,878,180.00 |
风险提示：单一机构投资者持有比例曾在2025年1-3月多次超过20%，可能引发大额申赎风险，需警惕流动性冲击对净值的影响。
管理人展望：2026年港股红利板块具备估值优势
管理人认为，2026年港股将受益于“全球流动性宽松+国内政策稳增长”双重支撑，名义增速修复与南向资金流入有望推动估值修复。港股红利板块具备三大优势：一是高股息资产在资金成本下降周期中估值更稳定；二是港股红利收益率显著高于A股，吸引力突出；三是能源、电信等行业现金流稳健，分红确定性强。基金将继续采用复制法跟踪指数，控制跟踪误差，把握红利策略配置机会。
投资建议：关注红利策略配置价值，警惕市场波动风险
机会提示：基金跟踪的国证港股通红利低波动率指数兼具高股息与低波动特征，2026年在全球流动性宽松背景下，高股息资产配置价值凸显，适合长期配置型投资者。
风险提示：1）港股市场受中美关系、汇率波动影响较大，短期波动可能加剧；2）基金规模快速扩张或导致跟踪误差扩大；3）关联交易集中可能存在利益输送风险，需持续关注交易佣金率合理性。
投资者可结合自身风险承受能力，通过场内ETF或联接基金参与，长期持有以平滑市场波动。
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