（来源：领盛Optivest）
基本面总结：
1． 美联储鲍曼表示最新就业数据强化了2025年三次降息的可能性
美联储监管副主席米歇尔·鲍曼在堪萨斯银行家协会的一次讲话中指出，近期疲软的就业数据加深了她对劳动力市场脆弱性的担忧，并增强了她对今年三次降息预测的信心。她是上个月反对将短期借贷成本维持在4.25%至4.50%区间的两位理事之一，该利率水平自2024年12月以来一直未变。
尽管大多数美联储官员对降息持谨慎态度，认为特朗普政府的关税政策可能阻碍通胀率下降至2%目标，但最近几位决策者的立场有所松动。鲍曼在讲话中强调，上周会议若采取降息措施，原本可以提前对冲劳动力市场进一步恶化和经济活动减弱的风险。
美国劳工部最新公布的就业报告显示，失业率升至4.2%，并修正了此前的数据，显示过去三个月就业岗位增幅显著放缓，月均新增3.5万个岗位，低于今年早些时候的温和增速。这一趋势可能源于劳动力需求的下降。鲍曼在其经济预测摘要中维持了三次降息的预期，与她自2023年12月以来的判断一致。
她指出，近期通胀数据表明，剔除关税因素的核心个人消费支出价格指数已更接近2%的目标，而非6月份的2.8%。在她看来，特朗普政府的减税和放松监管措施可能抵消关税对经济和物价的负面影响。考虑到住房需求降至金融危机以来最低水平且劳动力市场不再推高通胀，她认为物价稳定面临的上行风险有所减弱，并表示逐步放松限制性政策有助于减少未来大幅调整的必要性。
2． 摩根大通将美联储首次降息预期提前至9月
摩根大通在最新报告中预测，美联储将在9月会议上降息25个基点，理由是劳动力市场疲软迹象明显，以及特朗普总统对美联储主席提名的不确定性增加了政策变数。此前，该机构预计首次降息将发生在12月。
报告称，风险形势显示美联储可能提前采取行动，并在首次降息后再实施三次各25个基点的降息，然后暂停调整。摩根大通分析师指出，主席鲍威尔在下次会议上可能不仅需要权衡就业与通胀，还需考虑政治和机构内部风险。
特朗普已提名经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰为美联储理事会临时成员，以接替即将离任的阿德里安娜·库格勒。白宫正在寻找长期任命人选，同时考虑鲍威尔的潜在继任者，其任期将于2026年5月15日结束。摩根大通认为，米兰的任命可能加剧美联储内部意见分歧，尤其是在利率制定委员会中引发更多反对票。
该机构指出，8月就业数据将对9月决策起关键作用。如果失业率达到或超过4.4%，可能为更大幅度降息提供理由；而失业率下降则可能促使关注通胀的委员反对降息。报告还提到，美联储理事克里斯托弗·沃勒正在成为接替鲍威尔的热门人选，此举可能得到金融市场的积极回应。芝加哥商品交易所集团FedWatch工具显示，交易员对9月降息的概率预期已从上周的37.7%升至89.2%。
3． 美国就业市场疲软促使美联储官员立场趋于鸽派
自上个月维持利率不变以来，美联储官员在劳动力市场问题上的担忧加剧，并显示出愿意最早在9月降息的意向。这一转变与特朗普总统全年推动降息的立场一致，但其背后的原因劳动力市场疲软与总统声称的“数据被操纵”说法并无直接关联。
理事克里斯托弗·沃勒和副主席米歇尔·鲍曼均对劳动力市场表示担忧，并反对在7月30日将短期借贷成本维持在4.25%至4.50%区间的决定。尽管最终以9比2的多数票通过了声明，称劳动力市场稳健，但最新数据促使部分官员重新评估。
劳工部数据显示，政府对经济预估的修正导致5月和6月就业增长降至衰退水平，7月新增岗位低于预期，失业率上升至4.2%。亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克指出，就业风险已显著上升，但他仍认为2025年仅需一次降息。其他鹰派官员则认为，新数据对整体经济趋势的影响有限。
旧金山联储主席玛丽·戴利表示，尽管对7月的决定满意，但对持续按兵不动的策略日益感到不满。政策制定者在9月16日至17日的会议前仍需关注包括消费者价格指数在内的重要数据，以判断关税带来的通胀是否具有持久性。金融市场普遍预计，美联储年底前将政策利率下调至少0.5个百分点。
今日8月12日周二，加拿大暂无重要经济数据的发布，投资者需留意北京时间20：30美国7月消费者物价指数CPI数据的发布。
经济资讯
关税优势与贸易风险并存：牛津经济研究院8月11日报告显示，美国对加拿大商品征收的有效关税税率仅2.5%，为全球主要贸易伙伴最低（中国35%/日本15%/欧盟8%）。这主要受益于《加美墨协定》（CUSMA）豁免：56%加国输美商品享零关税，显著高于墨西哥的47%。尽管钢铝（50%关税）、汽车零部件（25%）及软木（35%）仍受高税率冲击，但经济学家亚当·斯莱特指出，加拿大或从供应链转移中获益。不过1月以来加对美出口已缩水25%，全球贸易萎缩3%的预期（1980年代以来最弱）加剧不确定性。
央行降息路径明确 衰退风险可控，加拿大央行同日发布的季度调查（6月25日-7月3日）显示：利率预期：市场押注2025年底政策利率降至2.25%，2026年维持该水平；通胀展望：2025年底CPI中值2.2%，2026年降至2%目标；经济韧性：2025年GDP增速预期0.8%，2026年升至1.8%，未来6个月衰退概率仅35%。行长麦克勒姆7月30日称“若经济疲软压制通胀，可能进一步降息”，当前隔夜利率维持在2.75%。风险分布上，89%受访者视“贸易紧张升级”为最大威胁，44%担忧消费与地产疲软；90%认为贸易缓和或财政刺激是核心上行机会。
政策协同挑战：安大略省长福特等人呼吁提前进行CUSMA协定审查（原定2026年7月），以巩固关税优势。但经济学家警告，全球贸易量萎缩与美方“加拿大需支付公平费率”的施压言论，可能削弱加国“低关税避风港”效应。利率下行与贸易红利能否协同提振经济，成下半年关键观察点。
政治资讯
加拿大总理马克·卡尼于8月10日在安大略省特伦顿空军基地召开记者会，强烈谴责以色列安全内阁当日批准的“占领加沙城”军事计划。卡尼明确指出：“这一行动既错误又适得其反，不仅无助于缓解灾难性的人道主义危机，反而将人质置于更大危险之中。”次日，加拿大协同英国、法国、德国等九国外长发表联合声明，严正警告以色列该计划涉嫌违反国际人道主义法任何领土吞并或扩建定居点的行为均属非法，并强调其将导致加沙230万平民进一步流离失所。
卡尼同步宣布三重举措：一是要求哈马斯立即无条件释放全部人质及遇难者遗体；二是排除哈马斯在未来巴勒斯坦治理结构中的任何角色；三是确认加拿大将于9月联合国大会上正式承认巴勒斯坦国，成为继澳大利亚、新西兰后第三个宣布此政策的英联邦国家。此系列行动标志着加拿大中东政策的重大转向，通过多边协调向以色列施压，试图遏制已持续22个月、造成逾4.8万人死亡的加沙冲突升级，同时为“两国方案”铺路设下“非军事化治理”的前提条件。
金融资讯
多伦多股指收涨0.19% 科技股领跑避险情绪暂缓：8月11日，加拿大S&P/TSX综合指数上涨0.19%至27，810.13点。科技板块大涨2%领跑市场：Constellation Software 季报超预期涨4.6%；Shopify 延续强势再涨1.5%，稳居加股市值第一（超越加拿大皇家银行）；材料板块受金价下跌拖累（跌幅超1%），巴里克黄金虽盈利超预期仍跌3.7%。Verecan资本经理Josh Sheluk指出：“投资者正从地缘风险转向基本面，但突发事件的波动风险仍存。”
本周风险事件聚焦：13日美国CPI：决定美联储9月降息概率（当前市场定价72%）15日美俄峰会：俄乌和谈进程牵动大宗商品走势。加国本土数据清淡，周五将公布6月批发及制造业销售数据，市场预期环比微增0.3%。分析师警示，科技股反弹或受制于贸易政策突变风险。
地缘战事
俄乌战场与外交双线激化：军事层面：8月10日夜间，乌克兰无人机跨境袭击俄罗斯图拉州（2死）及下诺夫哥罗德州（1死），目标直指生产Kh-32/Kh-101导弹部件的阿尔扎马斯工厂。俄方称拦截59架无人机，但工业设施受损印证乌军“远程破袭”能力升级。俄军同步强化对加沙城东部的轰炸，单日空袭强度创三周新高，地面部队开始清除火箭发射阵地。内塔尼亚胡宣称将“加速夺取加沙城控制权”，哈马斯警告“百万人避难所面临全面进攻”。
外交博弈：美俄峰会前夕裂痕：特朗普拟15日在阿拉斯加与普京谈判“领土置换方案”，引发欧洲集体反制。德国12日紧急召集三场会议：欧洲领导人+泽连斯基协调立场（14：00 GMT）；欧美视频峰会（特朗普/万斯参与，15：00 GMT）；德法英主导“援乌抗俄自愿联盟”会议（16：30 GMT）。关键矛盾：欧盟外交代表卡拉斯强调“任何和平须保障乌主权完整”，英国首相斯塔默警告“不可奖励侵略”。泽连斯基密集联络印度、沙特寻求支持，直言“俄罗斯正筹备新攻势而非停火”。
加沙人道危机与舆论战升级，记者屠杀事件：以色列8月11日空袭希法医院附近帐篷，定点清除半岛电视台团队，致阿纳斯·谢里夫（普利策奖得主）等6名记者死亡。以军指控谢里夫为“哈马斯火箭部队指挥官”，但未出示实证；半岛斥其为“ silencing voices”。至此加沙冲突记者死亡数达238人（保护记者委员会数据），成近代最致命媒体灾难。
多国联合施压：九国外长（含加英德）声明谴责以色列“占领加沙城计划违反国际法”。德国已暂停对以军售，法国总统马克龙预警“永久战争风险”。饥荒恶化：加沙卫生部确认营养不良死亡增至222人（含101名儿童），以军封锁致100万吨粮食滞留边境。哈马斯称以军轰炸蓄意摧毁“最后粮仓”。